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【研报】全球清洁能源龙头,绿电运营+抽水蓄能潜力巨大

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【研报】全球清洁能源龙头,绿电运营+抽水蓄能潜力巨大
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中国电建(601669.SH)买入|首次覆盖全球清洁能源龙头,绿电运营+抽水蓄能潜力巨大个股表现·公司概况:全球清洁能源建设龙头公司是全球清洁低碳能源和环境建设的领军企业,背靠大股东中国电建集团,业绩增长稳健,21年营收4489.80亿元,归母净利润86.32亿元,其中电力投资运营盈利能力瞩目。公司在手订单丰厚,22年新签合同10091.9亿元,Y0Y+29.3%。22年公司剥离房地产板块,与电建集团优质电网辅业进行资产置换,加快清洁能源发电项目进展。23年公司募集资金134亿元用于支持海上风电及抽水蓄能业务。未来公司将继续以新能源和抽水蓄能为核心主业,积极构建清洁能源222-03202-05202-08202-10业务布局。资料来源:聚源,中邮证券研究所·新能源建设提速,业务增长注入动力经济增长促进社会用电规模提升,22年国内用电/发电量分别为8.6/8.4万亿kWh,预计25年将增至9.5/9.4万亿kh。用电需求刺公司基本情况激国内电力工程建设持续发力,22年电源/电网工程投资分别增至7.597208/5012亿元,电源投资增速迅猛,占比已升至59%,电网工程投资近年稳定在5000亿元左右。电力工程建设的发展拉动国内装机容量扩充,22年发电装机总规模增至25.6亿KW,其中风光装机为7.68.3316.79亿KW,预计“十四五”末期有望突破17亿KW。借助行业东风,公司76.0%以能源电力工程为基,逐渐向电力投资和运营业务延伸。截至21年15.24末,公司控股并网装机的风光规模774万KW,预计25年将增至5650中国电力建设集团有限万KW。风光运营业务毛利率高,随肴公司持续推进新能源业务,有望公司带动公司整体盈利水平提升。58.9%抽水着能迎来发展期,水利建设投资增长可期国内终端能源电气化成为趋势,但随希清洁能源渗透率提升,反研究所调峰问题日益突出,亟需储能系统保证电网稳定性。抽水蓄能作为最成熟的储能技术,具有使用寿命长、转换效率高、持续发电时间长的分析师:丁士涛SAC登记编号:S1340522090005优点,2021年国内抽水蓄能装机容量为3640万KW,预计2030年将Email:dingshitao@cnpsec.com升至1.2亿M,市场前景广阔。22年我国水利建设投资10893亿元,研究助理:刘依然创历史新高,同时近年政策频发利好水利工程建设,公司在水利建设SAC登记编号:S1340122090020各环节均有优势,17年以来新签订单持续走高,21年已增至3104亿Emai l:I iuyiran@cnpsec.com元。作为国内水利水电龙头,公司有望凭借技术优势和政策加持实现业务扩张。·盈利预测与投资建议预计公司22-24年收入分别为4834.12/5405.47/6095.35亿元,归母净利润102.40/135.08/179.89亿元。按照23年3月9日收盘价计算,22-24年PE为12.8/9.7/7.3倍,首次覆盖给予“买入"评级。·风险提示新能源投资建设不及预期:新能源装机不及预期:宏观经济下行。2021A2022E2023E2024E448,980.31483,412.53540,547.30609,534.6611.70%7.67%11.82%37,635.5543,348.9752,163.2262,463.828,632.1010,239.7213,507.8117,989.0518.6231.92%Ps(元/股)0.500.590.781.0415.1512.779.687.271.050.980.810.73EV/EBI TDA10.119.668.427.48目录1,1定位世界一流企业,全产业链优势显著…6…1417202042水利勘测技术优越,全球行业地位领先222324
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