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2022年锂电行业:全球电动车序幕已开,量升大浪潮稳抓结构

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浙商证券股份有限公司全球电动车序幕已开,量升大浪潮稳抓结构2022年锂电年度投资策略行业评级:看好2021年12月29日姓名邓伟邮箱dengwei@stocke.com.cn电话021-80108036证书编号S1230520110002核心观点浙商证券股份有限公司◆短期补贴退坡不改长期向好,内生供给驱动销量高增:政策端:短期看2022年欧部分国家与中国新能车补贴有所退坡,对受众为价格敏感型的中低端车型的销量有一定冲击;美国2022年补贴政策季加2023年EP碳排放新标的落地将加速电动车渗透。供给端:车企纷纷制定电动化战略规划与销量目标抢占新能源车市场,2022年全球优质新车型集中推出,我们预计爆款车型将从本质上驱动受众对新能车需求,推动销量高增。综上,我们预计2022年全球新能车销量将达1016.6万辆,同增55%;其中中国新能源车销量将达513.2万辆,同增49%;美国将达132万辆,同增100%。◆价格修复叠加一体化优势显现,电池盈利拐点已至:量:电动车与储能双轮驱动锂电池需求高增,我们预计2022年全球锂电池需求约908.4GWh,同比大增52%,厂商订单饱满。利:售价端:21年Q4电池报价有所提升,电芯价格修复;成本端:头部电池企业在产业链中上游布局的产能将在2022年陆续投放,一体化优势逐步显现,降低原材料成本。◆中游供需格局开始分化,关注紧缺环节与低估值龙头:隔膜与铜箔环节受制于设备供给,2022年新增产能有限,优质产能供不应求;隔膜售价与铜箔加工费用有望提升带来利升逻辑,叠加终端需求催化,即将迎来量利双升。负极石墨化和PVDF受制于能环评限制,供需格局将维持紧平衡局面,享受高单位盈利。正极环节铁锂回潮,高镍提速,低镍三元或将加速出清,上游资源一体化布局,优质产能占比高的正极企业将具有相对投资价值。电解液随着产能的陆续释放,2022年将会是量升利减的逻辑;竞净格局恶化后成本为王,随着低端产能的出清,头部效应会进一步加强,关注估值较低,盈利能力具有强韧性的龙头。◆投资建议:全球共振,电动车销量持续高增,重点把握三大投资主线:)电池环节盈利拐点已至,即将迎来量价齐升,重点推荐【宁德时代】、【亿纬锂能】;2)明年供需仍然偏紧的隔膜、铜箔、PVDF、负极环节,重点推荐【恩捷股份】、【星源材质】、【中科电气】、【璞泰来】、【杉杉股份】、【诺德股份】、【联创股份】:3)美欧市场配套产业链机会,强调美欧本土建厂电池厂商的中上游供应商,重点推荐【当升科技】、【中伟股份】、【华友钴业】。【风险提示】:新能源汽车销量预期,上游资源品价格持续上涨;产业链竞争格局恶化:技术变革。2浙商证券股份有限公司01新能源汽车全球共振,趋势向上3
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