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锂电池回收:加速构建产业链循环一体化-中信证券

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锂电池回收:加速构建产业链循环一体化-中信证券
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中信证券锂电池回收:加速构建产业链循环一体化CITIC SECURITIES新能源汽车动力电池回收专题|2022.3.23中信证券研究部核心观点新能源汽车动力电池即将进入到报废高峰期,钴、锂、镇等金属价格的大幅上涨使得电池回收行业经济效益提升。国家对动力电池回收利用行业进一步立法,将会推动行业的快速发展。我们预测2027年全球电池回收市场空间将超1500亿元。未来电池回收政策将在环保性和安全性等方面逐步规范,具有渠道优势、客户优势和工艺优势的头部企业有望胜出。推荐宁德时代、格林美、华友钴业、精锋锂业、中伟股份、光华科技,建议关注天奇股份、浙言控股、超越科技、袁健聪金圆股份、豪硝科技等。首席新能源汽车分析师1动力电池回收将迎来大规模放量,预计2027年市场空间超1500亿。新能源汽S1010517080005车产销量高增背景下,动力电池装机量持续走高,同时,随若新能源汽车逐步报废,未来几年动力电池和储能电池的报废量预计将快速提升。此外,废旧电池环境风险和政策红利期双重驱动下,动力电池回收行业有望迎大规模放量,叠加退役动力电池的资源属性,预计越来越多的企业将入局赛道,政策落地也将驱动行业规范化发展。我们预计2027年中国动力电池回收市场空间超1500亿元。锂电池的回收主要目的是提取正极材料中的金属。废旧电池首先进行预处理,包括电池分类、放电以及拆解和粉碎,后续处理技术包括火法工艺、湿法工艺和首席能源化工直接再生法,目前湿法工艺应用最广泛。在获得了镍钴锰锂等金属之后,可加工分析师成硫酸镍钴锰和碳酸锂等金属盐。回收的金属种类越多、回收率越高、工艺成本S1010513110001越低,说明电池整体回收能力越强。回收渠道是决定商业横式的最重要环节。根据电池回收渠道的不同,可分为三类商业模式:动力电池企业回收模式、行业联盟回收模式、第三方回收企业模式。动力电池企业多采用动力电池企业回收模式,凭借自身渠道优势延伸产业链,开辟电池回收业务;整车企业等多采用行业联盟回收模式,整合行业内资源,共同拓展回收渠道;第三方回收企业缺少渠道优势,需要自主搭建回收网络,发挥回李收网络优势。新能源汽车分析师S1010521070005【回收企业众多,龙头抢先布局。广东邦普携手宁德时代,扩产增效,发力研发,打造“电池生产使用-梯次利用-回收与资源再生"产业闭环;格林美深化上下游合作,拓宽产业布局,发挥规模和技术优势,创建从报废端到绿色消费端的大循环模式;华友钴业借力华友循环,开拓上下游合作,技术创新引领,发力打造产业生态:天奇股份收购金泰阁、天奇锂致布局动力电池回收,持续推进电池回收领域的研发与创新,积极扩产,动力电池回收业务贡献可期;赣锋锂业锂电池回收技术包括废旧磷酸铁锂电池回收技术和废旧三元电池回收技术,拥有多项专利。吴威辰风险因素:新能源车动力电池回收量不及预期;钴、锂、镍等金属价格大幅下滑;新能源汽车分析师国内企业技术进展不及预期;行业政策不及预期。S1010521060001【投资策略:新能源汽车动力电池即将进入到报废高峰期,钴、锂、镍等金属价格的大幅上涨使得电池回收行业经济效益提升。我们预计未来动力电池回收利用行业将更加规范,将会推动行业快速发展。我们预计2027年全球锂电池回收市场空间将超1500亿元。电池回收行业规范性强,电池回收渠道需要企业具有一定的议价权,为头部企业带来更大的市场机会。推荐宁德时代、格林美、华友钴业、赣锋锂业、中伟股份、光华科技,建议关注天奇股份、浙富控股、超越科拜俊飞技、金圆股份、豪鹏科技等。金属分析师S1010521070006重点公司盈利预测、估值及投资评级(元)EPSPE20212022E2023E2024E20212022E2023E2024E宁德时代513.006.7012.0317.0976.642.630.0买入格林美8.850.220.310.3840.228.523.3买入刘沛显华友钴业102.882.643.655.2139.028.219.7买入能源化工分析师赣锂业130.013.635.125.8835.825.422.1买入S1010521100004中伟股份130.301.553.515.207.2384.137.125.118.0买入光华科技17.970.170.530.84105.733.921.4买入资料来源:Wind,中信证券研究部预测注:股价为2022年3月22日收盘价新能源汽车行业于大市特)目录动力电池回收:即将迎来大规模放置1电动车报废年限接近、退役高峰来临………1废旧动力电池存在较大环境风险,推动电池回收的发展退役动力电池具有资源属性,回收价值较高…政策红利期有望带来行业规模爆发,企业加速入局3中国动力锂电池回收行业空间巨大,5湿法回收技术成熟,已大规模应用商业模式多样,回收来源是核心8回收经济性分析..主要企业投资逻辑….12广东邦普:携手宁德时代,打造产业闭环.12格林美:技术引领发展,布局全生命周期..14华友钴业:积极布局锂电回收,战略合作形成生态.19天奇股份:借力金泰阁和天奇锂致,优势叠加宏图展开赣锋锂业:电池回收业务工艺和技术创新,竞争优势突出22浙富控股:深耕环保领域,积极布局动力电池回收业务.25超越科技:固废回收领域出发,进军电池回收领域.25金圆股份:从建材回收领域切入,优先建立回收网络.26光华科技:深化整车厂、电池厂的合作,率先布局磷酸铁锂电池回收,中伟股份:多项核心技术共同引领电池板块发展28豪鹏科技:专设电池回收循环利用子公司,向电池废料行业进军.……29风险因素…投资策略.31
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