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锂电池行业2021年报及2022年一季报业绩综述-华福证券

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文档介绍
华福证券电力设备及新能源HUAFU SECURITIES CO..LTD.2022年05月3日行电力设备及新能源行业强于大市(维持评级)锂电池行业2021年报及2022年一季报业绩综述一年内行业相对大盘走势投资要点:电新业绩表现优于行业均值。电力设备及新能源行业2021年净利润合计约1449亿元,排名第11,净利润同比增长32%,跑赢行业中位数8%:2022年Q1净利润合计481亿元,排名第10,净利润同比增长30%,行大幅跑赢行业中位数34%。专>高原料价格致使中上游受益、下游承压。2021年下半年以及2022年Q1碳酸锂等原料价格上涨过快,是导致上游材料企业业绩大面积超预期的根究4本原因,反观下游电池企业,净利润同比增幅为负,业绩增长中位数为一28%,多数公司业绩不及预期,产业链利润分配明显向上游倾斜。>上游原料处于涨价周期,或将进一步增厚利润。从中长期看,碳酸锂还将处于紧平衡状态,预计碳酸锂价格年内还将维持高位,推动相关产业链和公司业绩持续高增。田队成员正极材井业绩弹性更多来源于下游需求,负极进入涨价周期,石圣化分析师林荣运环节供需难嫌。在涨价和需求的带动下2021年及2022年Q1正极材料企业执业证书编号:S0210514110001电话:021-20655167业绩大幅增长,未来正极材料企业的业绩弹性将更多的来源于下游需求的增长。负极石墨化产能受能耗双控影响依然严重,环保等评审对项目的扩产进度影响较大,短期石墨化产能很难完成产能爬坡工作,预计未来1年石墨化供不应求的局面仍将持续,负极材料价格较难回落。>电解液一体化企业或将占优,隔膜供需释放或低于预期。随着后续六氟磷酸锂、VC等材料价格的产能释放,供需关系有所缓解,在价格下滑证券的过程中,高长协比例的一体化企业有望在价格下跌周期中保持较高的增研速。隔膜受制于隔膜设备扩产周期长、设备供应有限等因素,供给释放或低于预期,短期干、湿法隔膜的价格也有望继续上涨,拉动相关企业业绩相关报告1、《电力设备及新能源定期周报:惯性下跌致利好充分释放。告纯化,关注估值回归帝来的机会》一2022.04.24>上半年望电池成本端承压,下半年业绩存放善预期。锂电池板块1-22、《电力设备及新能源定期周拔:4月望电排产基季度业绩受到成本压力和疫情影响难有表现,涨价之后的订单大概率将在三季度确认,因此从下半年乃至长期看,存在盈利改善的可能性,存在一3、《电力设备及新能源定期周拔:利空影响短期情堵,光伏需求痛定性强》一2022.04.10定的预期差。>建议关注:受益原料涨价和石墨化供需紧张的正、负极板块(当升科技、璞泰来等),供需吃紧并有涨价预期的隔膜板块(恩捷股份、星源材质等)以及未来业绩增速有改善预期的电池板块(亿纬锂能等)。险、瘦情防控不积极预期风险。诚信专业发现价值请务必阅读报告末页的重要声明正文目录一、二、复电池行业22.1需求高增,中上游受益、下游承压…22.22.32.3.22.3.32.3.4隔膜供需释放或低于预期,赛道格局依然最优……62.4下游电池端成本端承压严重,下半年存业绩放善预期…7三、投资建议7四、图表目录国表1:中信一级行业2021年和2022年Q1清利润…235...556一、电新行业增速跑赢市场均值中信一级行业(30个),2021年全行业净利润合计5.3万亿元,行业同比增长中位数23%,2022年Q1全行业净利润合计约1.5万亿元,行业同比增长中位数-4%。图表1:中信一领行业2021年和2022年Q1净利润(亿元、%)21年净利润周比增长农林牧渔-352-149-163-201商贸零售-158-228103-15287-60消费者服务622314-4910226518-28243207216国防军工293277221轻工制造345-469-3136240993-16计算机4615620-67电力及公用事业650-56347-25通信653-147816房地产770-82166-40家电9078213151,003133-11汽车1,01024284-4机械1,22911256-17有色金属1,279155499134钢铁1,36994246-21电力设备及新能源1,4493248130食品饮料1,6241161520电子1.95074349-42,0099174979交通运输2,0511,25841835医药2,1756379336建筑2,183-257812基础化工2,32213574743石油石化2,683153894104,8361918-45银行19,417155,66813合计52.9672315,131-4其中,电力设备及新能源行业2021年净利润合计约1449亿元,占比2.7%,排名第11,净利润同比增长32%,跑赢行业中位数9%:2022年Q1净利润合计481亿元,占比3.2%,排名第10,净利润同比增长30%,大幅跑赢行业中位数34%。
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