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钠离子电池专题之四:碳酸锂价格和钠离子电池的生存空间-东方财富证券

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文档介绍
电气设备行业专题研究东方财富证券钠离子电池专题之四:碳酸锂价格和钠Eastmoney Securities离子电池的生存空间设备强于大市(维持)2022年12月16日东方财言证券研究所证证券分析师:周旭辉券研究报告【投资要点】证书编号:S1160521050001电话:18502186287市场将是钠离子电池商业化应用的开端。锂盐价格高企导致新能源汽车产业链利润分配畸形,电池厂和整车企业共担锂盐成本。着眼于摆相对指最表现脱资源约束和成本挤压,电池厂和整车厂都有极大的动力去推广和应用钠离子电池。A00级车型和锂电两轮车等中低端市场受到高价锂盐791%冲击最为明显,将是钠离子电池商业应用的开端。中长期视角,钠锂混搭技术的应用和钠离子电池性能水平的提升,则会将钠离子电池向2503%中高瑞应用场景拓展。◆健盐价格越高,钠离子电池价格空间越大。当电池级碳酸锂价格在45-60万元/吨区间,对应磷酸铁锂电芯价格为0.96元/h左右,相应的钠离子电芯价格只要在0.77元h以内都会有很强的竞争力。当相关研究碳酸锂价格在20-45万元/吨之间,对应磷酸铁锂电芯价格为0.70元《钠离子电池环节概述:产业化加/wh左右,相应的钠离子电池价格空间为0.56元/h以内。当碳酸锂速,有望成为锂电的有效补充》价格在10-20万元/吨之间,对应藓酸铁锂电芯价格为0.60元/wh左2022.10.17右,相应的钠离子电池价格空间为0.48元/h以内。当碳酸锂价格在《9月新能车销量大增,行业景气度10万元/吨以下,对应磷酸铁锂电芯价格为0.53元/wh左右,相应的向上》钠离子电池价格空间为0.42元/h以内。2022.10.12《钠离子电池正极材料:新势力一马健盐价格快速回落会形响钠电发展速度,但是不会形响发展楚势。即当先,锂电厂商伺机而动》使未来碳酸锂价格出现大幅回落,钠离子电池产业化趋势也不会改2022.10.12变,只是产业化推进的速度可能会受到影响。国内对锂电池的需求场景除了电动车,还包括光储、风储、工商业储能和户储等等。这些领域很多还处于渗透初期。如果不从根本上降低对锂系电池的依赖,未来随着不同领域储能需求的崛起,锂盐价格的暴涨现象可能会反复重演。通过钠离子电池以降低对锂资源的依赖,是走自主可控道路的必要举措,符合储能相关行业的长远发展利益,是不可阻挡产业趋势。【配置建议】◆钠离子电池处于0到1的爆发期,未来会在储能、低速交通领城会广泛应用。建议重点关注维科技术、元力股份、振华新材、美联新材、华阳股份、传艺科技,建议关注多氟多和容百科技。【风险提示】◆钠离子电池产业化进程不及预期:钠离子电池下游需求不及预期:钠离子电池成本下降不及预期。正文目录1.锂矿供应受约束是发展钠离子电池最大宏观逻辑…31.1.钠锂资源对比:国内锂资源高度对外依赖,钠资源储备丰富…….32.锂价高企影响产业链生态并冲击中低端市场需求…72.1.高价锂盐提高钠电切换意愿:始于但不会止步于中低端市场.…73.1.钠离子电池价格空间:锂盐价格越高,钠电发展空间越大……103.2.钠离子电池价格空间:20万碳酸锂价格下,钠电仍有经济性…114.投资建议:建议重点关注维科技术,元力股份等………144.1.维科技术:绑定钠创新能源,大力布局钠离子电池….144.2.华阳股份:无烟煤龙头企业,与中科海钠深度合作.144.3.多氟多:六氟磷酸钠布局领先,并顺势切入钠离子电池4.4.传艺科技:一期钠电产能加码,钠电池测试性能优越…4.5.元力股份:活性炭龙头企业,钠电布局可期…….15图表目录图表1:中长期海外锂资源占比将维持高位…3图表2:全球贸易保护主义已经延伸至新能源领域….4图表3:南美锂三角占全球盐湖型键储量90%…图表4:印度尼西亚和加拿大分别是全球第一大和第七大镍储量国……5图表5:储能需求高增长和锂电池化学体系单一的矛盾….5图表6:纳离子电池研发历程.6图表7:全球各国钠资源分布情况….6图表8:钠离子电池中主要元素在地壳中的丰度.6图表9:电池级碳酸锂价格..7图表11:钠离子电池和键电池中纯碱和碳酸键成本对比…8图表12:锂电产业链各环节销售净利率对比………….8图表13:A00级车型销量占比下降.9图表14:宁德时代钠锂混搭技术拓展钠电在电动车应用场景…….9图表15:钠离子电池价格空间和碳酸锂价格的关系……….10图表16:镍铁锰酸钠正极材料成本和价格……….11图表17:硬碳和石墨的炭化温度..12图表19:钠离子电池成本和价格测算…13图表20:行业重点关注公司.……161.锂矿供应受约束是发展钠离子电池最大宏观逻辑(锂辉石、锂云母)的资源禀赋弱于澳大利亚,难于经济的大幅开发,中国盐湖资源禀赋弱于南美,大规模开发及产能爬坡周期较长,预计2025年以前,海外锂产量占全球比例将长期维持在70%以上。中国望责源对外依存度高,比例超过70%。2020年全球键盐产量近60%分布在中国,但中国锂盐上游原材料(盐湖或矿石)70%依赖进口,我国锂原料产量占全球比例仅24%。锂资源端由于开发条件各异,产能不具备可复制性,扩张周期长、资本开支大,同时受制于海外国家政策限制,锂资源的获取和控制难度也非常大,保障资源供给具有高度的战略意义,围绕锂资源的争夺战也会越加激烈。100%60%40%0%20182019202020212022E2023E2024E2025E■海外望资源产量占比■中国望资源产量占比随清国内外新能源汽车产业链体量的扩张,海外国家亦想分一杯羹,2022年4月,墨西哥参议院通过了一项矿业法案,确认国家对键矿开采的控制。墨西哥总统表示,将锂视为国家的战略资源,就像石油一样。拜登政府2022年8月签署IRA法案,拟2023年1月1日开始执行。IRA法案对于新能源汽车供应链提出来四条限制。美国RA法案中的第二条规定,关键矿物(包括锂、镍、钻、锰、石墨、铝等)需要有一定比例在与北美有自由贸易协定的国家提取或加工,或者是在北美回收循环,比例要求由2024年的40%逐年递增至80%,满足该条件才能获得第一个3750美元的税收抵免,其总体目标是希望实现新能源汽车产业链的本土化。2022年10月,根据财联社消息,由阿根廷、玻利维亚和智利组成的“锂三角”正在考虑建立“锂业0PEC”,以联合制定键的销售价格。而南美三国的锂资源储量总和占世界的65%,锂矿产量总和则占全球总产量的近30%,这三个
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