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储能:成本疏导灰云散尽,抽水蓄能旭日东升-申万宏源

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建筑装饰申万宏源研究SWS RESEARCH2021年09月30日成本疏导灰云散尽,抽水蓄能旭日行业研究行业深度东升看好建筑业“碳中和”系列研究之六本期投资提示:证券分析师李峙屹A0230517070004lizy@swsresearch.com新能源蓬勃发展,储能是解决电力系统能源消纳的必由之路。新能源波动性强,券研究报告联系人为适应新型电力系统建设和大规模高比例新能源发展需要,储能将进入蓬勃发展李峙屹阶段。截至2020年末,我国储能装机占清洁能源发电装机比例仅为3.73%,与(8621)23297818×7373发达国家相比存在较大提升空间。lizy@swsresearch.com抽水蓄能具备技术成熟、度电成本低、装机规模大、安全运营周期张等优势。抽水蓄能电站是目前唯一达到GW级别的储能技术度电成本0.21-0.25元队KW.h】(电化学储能度电成本0.6-0.9元/(KW.h)),建成后其稳定运营期超过50年,是目前世界范围内解决新能源消纳最为成熟的储能方式。633号文打破抽水蓄能行业约束,抽水蓄能迎来重大发展机遇。历史上我国抽蓄电站价格形成机制路径不清晰,致使市场参与主体投资意愿不强,2021年5月发改委印发《关于进一步完善抽水蓄能价格形成机制的意见》(发改价格〔2021〕633号),将两部制电价机制改进为“以竞争性方式形成电量电价,并将容量电价纳入输配电价回收”的新型抽蓄电站价格形成机制,发改委同时明确提出抽蓄电站经营期内资本金内部收益率按6.5%核定,解决了长久以来制约行业发展的成本疏导问题,抽水蓄能行业有望进入蓬勃发展阶段。改策加码打开抽蓄行业空间,场投资规模有望保持高位。2021年9月国家能源局印发《抽水蓄能中长期发展规划(2021-2035年)》,规划指出2025年我国抽水蓄能投产总规模6200万干瓦以上,2030年投产总规模1.2亿干瓦。根据跋展规划测算,保守预计2021-2030年累计新投产装机容量8751万千瓦,对应投资金额4973亿元。投资分析意见:抽蓄电站投资主要集中在设备采购(24.1%)和建筑安装工程(35.6%)两部分,与其它建设项目不同,水利水电建设具备一定复杂性,资质和项目业绩壁垒突出,市场主要由头部企业占据,重点推荐中国电建、中国能建中国电建:全球水利水电建设龙头企业,公司在抽水蓄能领域拥有较为丰富建设经验。截至2020年末,我国已建3249万干瓦抽水蓄能装机容量中,中国电建承建33.3%,在建5393万千瓦抽水蓄能装机容量中,中国电建承建44.2%,处于市场龙头地位。公司同时大力发展新能源运营业务,预计”十四五”电力运营板块装机总量由16.1GW升至46.1GW。中国能建:公司是国内领先、国际先进的特大型能源建设企业,拥有较强技术实力和项目经验,先后参与了国内多个大型抽水蓄能纯站建设,国内抽蓄电站已建项目中,中国能建承建9.2%,在建项目承建6.7%。公司换股吸收合并葛洲坝,有望实现集团内部资源全面整合,消除潜在同业竞争。●粤水电:公司深入当地抽水蓄能电站建设,先后参与建设了清远抽水蓄能电站和阳江抽水蓄能电站。公司不断加强清洁能源发电市场布局,2020年发电业务实现营业收入14.8亿元,同比增长31.0%,营收占比同比上升1.62pct至11.8%,毛利占比提升10.9pct至63.8%。截至21年上半年末,公司总装机规模达1517MW,其中风+光装机容量占比在80%以上。风险提示:抽水蓄能政策推进不及预期,新签订单不及预期中万宏源研究微信服务号请务必仔细阅读正文之后的各项信息被露与声明
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