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储能:能源革命下的超级赛道

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文档介绍
德邦证券证券研究报告|行业深度Topsperity Securities储能设备2021年12月24日储能设备储能:能源革命下的超级赛道优于大市(首次)储能专题系列报告之储能行业总览投资要点:资格编号:S0120521020007源系统正在从传统的火力发电转变为以再生能源为主的能源结构。但现有的电网消纳能力有限,高比例间歌性可再生能源并网,不仅会对现有电网稳定性造成冲击,而且还有可能导致弃风、弃光率回升。如若对电网配置储能,不仅可以降低弃风、弃光率,更能平抑新能源波动,跟踪计划出力,并参与系统调峰调频,增强电网的稳定性。而在所有的储能形式中,以磷酸铁锂为代表的鲤电储能技术,邮箱:liangxu@tebon.com.cn相较于其他储能技术优势显著,目前正成为新增储能的主要装机力量。张家栋邮箱:hangjd@tebon.com.cn元。目前,主要国家已颁布多项储能激励政策和规划,诸多海外储能项目已具备较好的经济性。美国方面:从联邦到州相关政策不断出台,多州储能规划已超1GW。欧洲方面,燃煤等传统能源的逐步退出,促进了欧洲储能产业的蓬勃发一沪深300展,2020年欧洲储能累计装机容量6.15GWh,已成为全球累计装机规模最大的储能市场:亚太地区,澳大利亚、日本和韩国等的储能建设也在稳步推进中。预15%11%计到2025年,全球电力系航但电储能渐增装机有望达到178.4GWh,5年CAGR7%为83%,十四五期间合计市场空间的6000亿元。4%·我国:政策与市场共振,“十四五”电力系统但电储能市场空间合计约2300亿-7%020-122021-042021-08元。政策端:从国家到地方现已出台一系列指导意见与扶持政策,国家级指导文件更是明确强调:到2025年,新型储能要从商业化初期向规模化发展转变,装机规模达30GW以上。经济性:用电侧,峰谷价差套利的商业模式已在部分省市具相关研究备套利空问:电网侧,调峰目前经济性一般,调频在特定条件下经济性较好:发电侧,政策要求风光强配储能,通过与电网辅助服务搭配,目前正开始具备经济性。预计到2025年,我国电力系统使电储能新增装机有望达到64.1GWh,5年CAGR为87%,十四五期间合计市场空间约2300亿元。。产业链:以储能电池和变流器为代表的中游核心部件制造环节,值得重点关注。电化学储能产业链包括上游原材料,中游部件制造,以及下游系统运营与应用。其中,储能系统成本主要由电池和变流器构成,其中电池占60%,变流器占20%。电池方面,以磷酸铁鲤为主要技术路线的动力鲤电企业,由于其在技术、成本和产能上取得一定程度发展,出货大幅提升,正成为储能装机的主要力量。变流器方面,由于储能变流器与光伏逆变器技术同源,传统的光伏逆变器厂商正凭借其技术与渠道优势,远速占据着市场份额。此外,伴随着技术进步与产品的不断更新,储能产业链各个环节的成本有望呈下降趋势。据BNEF预测,未来0年,整个储能系统的成本将下降46%。伴随着整个储能系统成本的下降,储能的装机量有望逐年提升,进而带动整个储能产业链景气度上行。·标的方面,建议关注储能电池,变流器和温控三个方向。储能电池环节建议关注:宁德时代(龙头优势显著,储能业务成新增长点):比亚迪(储能全环节覆盖,海外市场拓展领先):派能科技(户用储能全球第二,A股最纯储能标的)。变流器环节遮议关注:阳光电源(储能变流器和储能系统集成双龙头,业务线多点开花),固德成(户用储能逆变器龙头,海外业务增强盈利),盛弘股份(持续加码新能源布局,PCS带动储能业务增长):温控环节建议关注:英维克(储能热管理龙头企业,技术储备充分)。·风险提示:储能政策不及预期,储能降本不及预期,技术颠覆风险,原材料价格波动风险内容目录1.政策与市场共振,鲤电储能如日方升…1.1.1.全球零碳竞赛开启,能源结构转型趋势明.811.3.储能在能源转型中粉演着重要角色,电化学储能正在大规模商用中…111.1.4.从目前的装机数据看,鲤电储能正处于快速发展阶段…131.2.国内:政策与市场共振,发电侧储能有望率先发展141.2.1.政策端:相关文件相继落地,推动储能向规模化迈步……141.2.2.用电侧:峰谷价差套利的商业模式已在全国部分省市具备经济性161.2.3.电网侧:调峰经济性一般,调频经济性较强201.2.4.发电侧:与电网辅助服务搭配,目前正开始具备经济性221.3.海外:主要国家全面发力,储能增长多点开花251.3.1.分应用场景:用户侧累计投运规模最大,捕助服务浙增投运规模最大..261.3.2.美国:政策继续加码,多州已出台具体的储能规划…271.3.3.欧洲:能源脱碳持续进行,推动储能快速发展…1.3.4.亚太:除中国外,以澳大利亚、日本为代表的国家储能装机稳步增长.341.4.市场空间:十四五期间,我国市场空间约2300亿元,全球市场空间约6000亿元,5年CAGR大于80%351.4.1.我国:电力系统储能十四五合计市场空间约2300亿元,5年CAGR达351.4.2.全球:电力系统储能十四五合计市场空问约6000亿元,5年CAGR达83%372.产业链分析:中游价值量高,值得重点关注…392.1.中游部件制造一产业链核心环节,储能成本下降的关键.402.1.1.电池一降本的关键环节,磷酸铁锂电池是当下主要装机力量402.1.2.PCS一一拓扑结构和1GBT是核心,竞争格局与光伏逆变器类似.…422.1.3.EMS一储能系统决策“大脑”,主要参与者以电力装备提供商为主.432.1.4.BMS一储能系统安全稳定运行的保倖,技术壁垒在于算法和芯片…442.1.5.其他设备和系统一一重点储能温控领域.462.2.中游系统集成一产业链中枢环节,行业竞争较为激烈473.相关标的分析483.1.国内:建汉关注储能电池、PCS以及温控环节483.1.1.储能电池建议关注:宁德时代、比亚迪、派能科技…483.1.1.1.宁德时代:龙头优势明显,储能业务成新增长点483.1.12.比亚迪:储能系统全环节覆盖,海外市场拓展领先483.1.13.派能科技:户用储能全球第二,A股最纯储能标的.503.1.2.储能变流器建议关注:阳光电源、园德威、盛弘股份503.1.2.1.阳光电源:储能变流器与光伏逆变器双龙头,业务线多点开花.503.1.22.固德成:户用储能逆变器龙头,海外业务增强盈利.…513.1.2.3.盛弘股份:持续加码新能源布局,PCS带动储能业务增长513.1.3.储能热管理—英维克:储能热管理龙头企业,技术储备充分.523.2.海外主要储能公司介绍543.2.1.特斯拉:光储业务助力公司二次发展543.2.2.Fluence:AES和西门子的合资公司,增长趋势较为迅速553.2.3.Stem:Athena平台业界领先,技术壁垒优势显著56TB店:小泽智库
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