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储能行业之钠电池研究报告商业化市场空间与企业案例分析-22070531页

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E中信证券时机已至,花开在即CITIC SECURITIES储能行业之钠电池研究报告|2022.7.5中信证券研究部核心观点钠电池对比锂电池各有优劣,此前因为能量密度受限和技术突破较慢导致商业化进度慢于锂电池。2020年以来,伴随情能需求加速和锂电池成本提升、供应链安全问愿日益严置,钠电池获政策、产业、资本置点加持,预计商业化浙行浙至,中期规模或达百亿。置点关注产业链各环节龙头。ㄧ缘起:锂电池之外的选择。钠电池与锂电池的工作原理相同,作为嵌脱式二次袁健聪电池,依靠钠离子在电池正负极之间的移动来充放电。钠电池的封装形态与制造新能源汽车行业工艺也与锂离子电池差异不大,均可分为圆柱、软包和方形硬壳三种形态,经过首席分析师极片制造和电池装配装备完成。然而,与锂电池相比,钠电池有更好的倍率性能,S1010517080005适应温域更宽,供应链安全性更高,不足在于能量密度低于锂电池,且产业链商业化尚在初期。【空间:商业化渐行渐至,中期规模或达百亿级别。钠电池与锂电池几乎同时起步,但由于能量密度限制及负极材料研发瓶颈,商业化进度慢于锂电池。2020年以来,伴随储能需求高企+锂电成本大幅提升+供应链安全问题日益严重,钠电池获得政策、产业、资本重点支持。考虑钠电池性能参数,预计后续在储能、汪浩二轮车、低速电动车上渗透率有望逐渐提升。目前,包括宁德时代、中科海钠在新能源汽车分析师S1010518080005内多家公司已经提出2022-2023年实现中试、产能落地的目标,预计2023年开始产业商业化渐行渐至,预计到2025年国内市场或达百亿元级别。ㄧ格局:产业初期,格局未定。钠电池因其结构与锂电池相似,其产业链也大体相同。主要差异在于:1正极材料采用钠离子,并衍生出三种不同技术路线;2负极材料以碳类为主,如硬碳、软碳等;3.集流体可以更多采用铝箔;4.电解液采用钠盐。以目前钠电池材料成本测算,理论上钠电池长期成本能做到0.3元Wh吴威辰左右,具备一定性价比。目前,钠电池尚且处于产业化初期,各环节参与公司除新能源汽车分析师原有锂电池对应公司外,也有一些单纯做钠电池业务的新参与者,尤其在一级市S1010521060001场项目居多,短期来看虽然部分公司钠电池参数领先,但整体格局确定尚早。】重点案例:宁德时代与中科海钠齐发力。目前全球从事钠电池的公司数量快速增加,其中宁德时代与中科海钠的产品商业化进程有望领先。宁德时代:2021年7月29日宁德时代发布的第一代钠离子电池能量密度已经达到160Wh,公司预期下一代钠离子电池能量密度将超过200Wh/kg,并计划于2023年形成基新能源汽车行业本产业链,其创新开发的锂钠混搭电池包开拓了钠电池应用空间;中科海钠:是国内第一家专业从事钠电池研发企业,得益于雄厚的专利技术积累率先实现量产,2021年6月其与华阳股份合作开发的1MVh钠离子电池储能系统已经正式投入运行。【风险因素:全球储能需求低于预期;其他储能技术进展超预期;锂电池成本下降超预期;钠电池技术进步和产业化低于预期。ㄧ投资策略。在储能需求快速增长,以及锂电池成本上升和供应链安全问题日益严重的背景下,钠电池日益受到政策、产业、资本关注,商业化渐行渐至。考虑钠电池产业的高成长性,重点推荐:1.钠电池龙头公司,如宁德时代、华阳股份(中科海钠的股东)、欣旺达等;2上游材料环节重点公司,如容百科技、贝特瑞、璞泰来等。建议关注传艺科技、鼎盛新材、振华新材。证券研究报告请务必阅读正文之后第30页起的免责条款和声明新能源汽车行业情能行业之钠电池研究报告|2022.7.5重点公司盈利预测、估值及投资评级EPS(元)PE代码(元)21A22E23E21A22E宁德时代300750.SZ522.646.8310.1517.0976.5251.4930.58买入华阳股份600348.SH15.261.472.122.3010.387.206.63买入传艺科技002866.SZ23.330.5740.93·未评级欣旺达300207.SZ29.270.530.831.4555.2335.2720.19买入容百科技688005.SH130.842.034.036.5264.45324720.07买入振华新材688707.SH75.50.932.072.8381.1835.7826.31未评级鼎胜新材603876.SH46.370.880.771.0052.6960.2246.37未评级贝特瑞838185.BJ82782.973.374.6927.8724.5617.65买入璞泰来603659.SH83.012.523.765.6232.9422.0814.77买入资料来源:WMd,中信证券研究部预测:传艺科技、振华新材、鼎盛新材为wnd一致预期注:股价为2022年7月1日收盘价请务必阅读正文之后的免责条款和声明2新能源汽车行业情能行业之钠电池研究报告|2022.7.5目录缘起:锂电池之外的选择..…6锂电池同宗同源,工作原理相近生产工艺与锂电相似,电池性能各有优劣空间:接力银电,商业化在即…8复盘:钠电池加速跟进,商业化在即.8场景:储能、低速交通应用潜力大….13空间:启动在即,25年规模或达百亿.…行业格局:产业初期,格局未定….18产业链与锂电池相似,理论成本显著降低….18产业链上游六大块板,正极材料竞争格局变化较大聚例:宁德时代与中科海钠济发力..…24宁德时代:锂电巨头切入,钠电池产业链量产在即.24中科海钠:国内钠电池先驱,产品领先26风险因素.29投资策略请务必阅读正文之后的免责条款和声明3
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