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储能行业专题报告:变革开启,储能加速-中信证券

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储能行业专题报告:变革开启,储能加速-中信证券
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中信证券变革开启,储能加速CITIC SECURITIES新能源汽车行业储能行业专题报告|2022.4.1中信证券研究部核心观点在碳中和大势下,储能已成为“风光”需求提升的必然选择。复盘海外,虽然电网、能源结构等差异会导致储能应用分布差异,但提升经济性和提前的需求规划政策是各地储能快速增长的重要催化,中国亦进入此阶段。我们预计,到2025年全球储能需求约250GWh,对应2022-2025年CAGR预测+37.7%,全产业链均受益,重点关注形成产业链竞◆力的产业朋友圆和各环节龙头等。ㄧ储能:碳中和的稳定器,迎风而起。“碳中和”已成为全球能源清洁化和能源首席新能源汽车独立的共识,中国亦在2020年制定2030“碳达峰”和2060“碳中和”的战略分析师目标。基于碳中和趋势下,“风光"是清洁能源中增量空间大、安全性高、经济S1010517080005性好的发展路线,而“风光”装机的大幅提升必然催生储能的大规模装机需求,从调峰调频到备电、价差套利,储能将成为新型电力系统的稳定器。储能技术路线多样,其中机械储能技术成熟,电化学储能潜力最大。复盘:真赋各异,前期产业政策塑造情能市场。在各国能源结构、社会经济水平、电力基建与电力市场完善程度的分化下,各国出台了因地制宜的产业政策提高储能供给质量、储能经济性、及需求,从而推动市场发展。具体来看:1美国:电网设备老引旧及风光占比提升下,出台目标规划、补贴税优等需求端政策,大幅拉升储能尤其是公共事业端储能需求,2020年公共事业新增装机同比+297%;首席电力设备与新2德国:电网稳定,储能主要应对电价高企,户用端补贴政策频出,户用装机远能源分析师高于表前储能;3.中国:能源转型+独立催生储能需求,不同于美、德,中国政S1010521010007策发力全产业链,尤其是中上游制造端产业优势显著。空间:高增开启,预计2022-2025年CAGR+37.7%,核心部件格局逐渐成型。以发电、电网、户用三角度测算全球储能规模。具体来看:1发电侧:2025年有望配储约100GWh,对应2022-2025年CAGR+48.7%;2.电网侧:预计2025年有望配储超20GWh,对应2022-2025年CAGR+45.1%。用户侧:2025年有望配储约130GWh,对应2022-2025年CAGR+30.6%。综合以上测算,我们预计在能源结构转型的大浪潮下,2021-2025年全球储能市场有望产生新能源汽车分析师41.2/71.7/113.5/176.4/258.0GWh的储能需求,对应2022-2025年S1010518080005CAGR+37.7%,储能产业链将迎来爆发式增长。1聚例:重点关注宁德、华为产业朋友圆。宁德时代基于电池,切入储能顺势而为,尤其是在储能价值量占比超50%的电池环节,其在磷酸铁锂和钠电池技术及产业化均领先于产业。此外,宁德依靠其强大的资源调动能力,布局全产业链,通过合资、入股等方式已建成储能全产业链朋友圈,如永福、科士达、星云股份等。华为作为全球通信巨头,基于十年光伏等业务积累,于2021年成立智能光伏军团、数据中心能源军团,助力电力清洁化转型。公司客户资源强大,已中标吴威辰包括全球最大储能项目在内的多个项目,并且储能朋友圈已经引入亿纬锂能、国新能源汽车分析师轩高科、赛德电池、易事特、英维克、良信电器等。S1010521060001风险因素:电池等储能降本低于预期导致储能经济性提升低于预期;全球风光装机低于预期降低储能配套需求;电力辅助服务市场化低于预期:传统能源价格大幅下跌导致清洁能源性价比不足影响风光装机需求;智能电网配套改造政策推进低于预期:全球碳中和共识动摇导致需求低于预期。【投资建议:作为碳中和的稳定器,储能未来已来,重点推荐:1.储能电池需求提升,如:宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、鹏辉能源等,建议关注南都电源,以及相关正极材料,如:德方纳米、龙蟠科技等;2储能其他核心环节PCS、储能电力设备与新能源系统、EMS等,如科华数据、盛弘股份、英维克、高澜股份等。维持行业“强分析师于大市”评级。S1010519040001重点公司盈利预测、估值及投资评级PE收盘价EPS(元)(元)20A21E22E20A21E22E宁德时代519.002.406.712.03216.777.643.2买入亿纬锂能83.000.871.602.3498.253.436.5买入0.471.0667.463.329.9张志强欣旺达28.460.50买入鹏辉能源52.730.120.581.60462.895.834.7买入电力设备与新能源德方纳米618.98-0.329.0313.94NA66.743.2买入分析师龙蟠科技26.800.420.731.2190.351.931.3买入S1010521120001科华数据26.050.831.131.5038.428.221.2买入英维克36.820.540.670.9383.567.348.8买入高澜股份11.410.290.360.6435.2632.2818.09无评级资料来源:Wnd,中信证券研究部预测注:股价为2022年3月30日收盘价:高澜股份为ind一致预期TB店:小泽智库新能源汽车行业目录储能:碳中和的稳定器,迎风而起储能:碳中和的稳定器电化学储能:最具应用潜力的储能方案3电化学储能:产业链拆解5应用场景:聚焦三大细分领域6美国:政策催化高增,本土产业链多为集成商……德国:户用光伏配储占主导,电芯依赖外购….10中国:能源转型+独立催生储能需求,政策发力全产业链.…….2空间测算:高增开启,侧重发电+户用端.……总体需求:2025年有望配储约250GWh,对应2022-2025年CAGR+37.7%.14各细分领域竞争格局分析.案例研究:置点关注宁德、华为产业朋友圆…19宁德时代:储能朋友圈已成,第二增长可期..19华为:进军储能确定性强,海外优势显著.22
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